窮 人 追 漲 跌 富 人 看 趨勢

推薦序１

投資人練兵的十把鑰匙∕財金文化董事長 謝金河

看完奇芬小姐的大作《窮人追漲跌，富人看趨勢：進場前一定要懂得十個經濟指標》，不覺得拍案叫好，因為這是很棒的投資教戰守則。

如果以今年全球金融市場的變化來看，林奇芬小姐歸納出來的十個指標正好可完全派上用場。例如，把今年全球金融市場的變化攤開出來看，美國FED的QE到底退場不退場，成了全世界投資人都開心的焦點，因為柏南克每次喊話都會造成市場激烈的大震盪，林小姐的新書第一個指標談到利率，第二個指標談到貨幣供給就是講這個。

從2008年金融海嘯以來，從美國、歐洲到今年的日本，大家都流行印鈔票救經濟的手段。各國央行大開資金水喉，用印鈔票的手段來救經濟，如今美國實體經濟正逐漸改善，柏南克跳出來告訴大家說，他的量化寬鬆將逐步退場，全世界投資人當然恐慌FED的退場對金市場的撞擊。

奇芬小姐提到的第三個指標匯率，今年很淋漓盡致地表現在各國股匯市上面，從投資人的角度來看，匯率波動決定投資的成敗甚大。假如把今年全球市場歸納一下，最強的市場是股市漲，匯率也升值的市場，其中，美國最具代表性，美股屢創歷史新高，美元也升值，東協市場也有這個特色；其次是股市漲，匯率貶值，例如，今年上半年日經指數上漲31.6％，但是日圓也差不多貶了三成。假如，您投資日股，先別高興太早，因為您可能賺到股市的差價，卻在匯率貶值中，投資戰果被咬了回去；第三級的市場是股市跌，匯率升值，勉強要找出這樣的國家，如上證指數今年上半年下跌12.7％，但是人民幣卻升值創6.11元的歷史新高，股市的價差賠了，卻可能在幣值升值中攤一點老本回來。

最慘烈的則是股匯市雙跌，今年經濟表現最差的國家可能是巴西，巴西的里拉今年上半年貶值兩成以上，巴西股市上半年大跌21.4％，全球名列前茅，俄羅斯也是如此，而印度股市今年上半年只小跌0.2％，但是盧比貶值超過13％，假如您買到印度基金，也許股市價差不大，但是匯率卻慘賠不少。

廿多年前，我跟著邱永漢先生學習，他給我的最佳投資名言是投資一定要在匯率升值的地方，因為匯率升值代表這個國家基本面好，國家基本面好，GDP會快速成長，這也是林小姐的第四個指標，過去十年金磚四國成了全世界的投資顯學，就是因為這些國家都一度有將近兩倍數的經濟高成長。

往下看，包括我們常用的CRB指數觀察原物料行情，用PMI指數來看製造業與服務業的榮枯，或是用B/B值來看半導體產業景氣的好壞，或者是用CPI來看物價指數，這些都是投資人在投資過程中必須十分注意的指標，例如，您如果投資台積電，可能就要十分留意B/B值的變化。今年新興國家經濟面臨巨大挑戰，源頭是原物料價格大幅下跌，CRB指數在2007年一度創下473.97的歷史新高，如今在285左右，可見，中國在結束生產基地的角色之後，不論是軟商品或硬商品，價格都直直滑落，當然會重創像巴西，阿根廷，智利，澳洲這類原物料生產國的經濟，最近黃金價格急跌，也會衝擊到南非的總體經濟表現。

其他用來偵測投資風險的如VIX恐慌指標，或是失業率變化，或是消費支出占GDP比重，十分受用的敏感指標，像這回美國把失業率降到6.5％，作為QE退場與否的根據，就讓失業率這個指標突然變得很重要。

而恐慌指數則是在市場信心最脆弱的時候會大幅飆高，像2008年金融海嘯，VIX指數飆上了歷史最高點，每一次金融市場發生系統風險，例如金融海嘯，歐洲主權債務良機，投資人就時時留意VIX的變化。

在日常生活中，我們從事投資的人隨時都面對市場巨大變化，也會隨時陷身在危險狀態中，很難得的看到林奇芬小姐幫忙大家理出一個很好的頭緒，她幫我們列出十個重要的經濟指標，假如您可以把這十個經濟指標融會貫通，您將可以十分從容應付金融市場瞬息萬變的各種考驗與挑戰。

推薦序２

建立正確的投資思考信仰∕獵豹財務長 郭恭克

投資領域要做的兩大工作分別為資產配置(Asset Allocation)跟投資標的選擇(Objective Decision making)，投資者先決定總資產在各類資產的配置比重，然後再根據各項資產的投資限額，進行同種類資產中的細項篩選。 對一般投資者而言，前者之重要性遠大於後者，因為決定投資決策的成敗及報酬率高低的重要因子，絕大部份在資產配置階段便已被決定。

正確的資產配置必須透過宏觀的視野，對國內外經濟現況及未來趨勢做出理性的判斷，方能在資產總額固定之下，對不同的投資種類做出理性分配，也就是投資學上所稱之所謂「由上而下」(Top-Down)投資哲學。

奇芬姐此精心著作即是教讀者如何透過各種經濟指標或市場數據，觀察經濟情勢的脈動變化，在適當時機調整資產種類在總資產中的配置比重，理性做出買賣或增減部位的投資決策。

個人在投資資產管理領域中有超過二十年的實務經驗，也閱讀過相關的資產管理及投資理論既實務書籍，再詳閱本書，發覺奇芬姐此書與眾多學術殿堂教科典籍最大的不同，可以用三大特色簡單說明：1.簡單易懂 。2.貼近市場。3.嚴謹學理邏輯。尤其是前兩項，是學校絕大部份教科書沒有辦法做到的，第3項則是坊間不少財經投資理財書籍所欠缺的。

書中，作者羅列十大重要經濟或市場指標，除對指標的意義做詳細的說明外，亦對各項指標在資產配置的實務應用上，舉過去及近期全球金融及投資市場的實際市況做對照說明，讓讀者可以很清楚了解市場的前因後果，並透過這些原本看似艱澀難懂的經濟指標，將經濟景氣榮枯循環、不同金融資產或有價證券的多空消長趨勢，完整進行串連。投資者閱讀完本書後，即可根據這些指標，透過嚴謹的邏輯思考，從過去發生的市場實際變化，找出面對最新市場情勢，如何做出最適資產配置、最有利投資決策的方法。

本書開宗明義，不僅強調如何看懂經濟景氣循環榮枯，亦配合不同經濟指標告訴讀者，在各種景氣循環階段之中，經濟指標將如何變化，而投資者應該做何種投資決策，才能「看懂景氣春夏秋冬，輕鬆當富翁」。

投資成敗最重要的是經濟趨勢的觀察，造成原本趨勢持續下去或轉折、轉強或變弱、否極泰來或樂極生悲，在不同經濟景氣循環階段中，投資者可透過對各種影響經濟景氣變數、造成企業獲利數字消長的因子，進行嚴謹的邏輯思考，找出整體市場或是投資標的相對合理價格及高低點，並衡量投資風險的相對高或低，領先市場預做有利提高投資報酬的投資決策。

讀者閱讀完本書後，可以對造成經濟景氣春、夏、秋、冬的前因及後果有清楚的認知。可以很容易發現，股價最低點往往出現在景氣衰退期末段，也就是各項企業營運成本最低點時，也是原物料商品行情最低點，企業獲利即將從谷底回升；股價高點則出現在景氣加速成長期，也就是各項營運成本最高點時，原物料商品已位居相對高檔區，企業獲利即將從高峰下滑。

相對地，債券市場殖利率低點則出現在景氣復甦初期，此時，市場仍充斥悲觀氣氛，但債券市場漲勢卻已悄悄劃下休止符；債券市場殖利率高點則出現在景氣擴張趨緩期，此時，物價仍續創高點，一般投資人仍對股市多頭行情依依不捨，但隨物價從高點反轉向下，債券市場多頭行情就此展開。

對股票投資者而言，市場最佳長線買點往往在景氣衰退末期，也就是市場氣氛最悲觀時，最佳長線賣點則往往出現在景氣加速成長期，也就是市場氣氛最樂觀時。印證了股票市場一句名言：「賤取如珠玉，貴出如糞土」，更像大自然四季分明、盛極而衰、冬盡春來的自然法則。

閱讀此書，將可建立正確的投資思考信仰，讓自己的資產配置更趨於理性，不再隨市場氣氛起舞，自然可以成為長期投資報酬優於大部份市場參與者的投資贏家，真正當一個有錢、有閒的富翁。

奇芬姐願意不藏私地把多年珍貴的投資實務觀察分享給大家，讓我有機會閱讀一本難得的好書，在此誠摯推薦此書給大家！

推薦序1

投資人練兵的十把鑰匙

財金文化董事長 謝金河

看完奇芬小姐的大作《窮人追漲跌，富人看趨勢：進場前一定要懂得十個經濟指標》，不覺得拍案叫好，因為這是很棒的投資教戰守則。

如果以今年全球金融市場的變化來看，林奇芬小姐歸納出來的十個指標正好可完全派上用場。例如，把今年全球金融市場的變化攤開出來看，美國FED的QE到底退場不退場，成了全世界投資人都開心的焦點，因為柏南克每次喊話都會造成市場激烈的大震盪，林小姐的新書第一個指標談到利率，第二個指標談到貨幣供給就是講這個。

從2008年金融海嘯以來，從美國、歐洲到今年的日本，大家都流行印鈔票救經濟的手段。各國央行大開資金水喉，用印鈔票的手段來救經濟，如今美國實體經濟正逐漸改善，柏南克跳出來告訴大家說，他的量化寬鬆將逐步退場，全世界投資人當然恐慌FED的退場對金市場的撞擊。

奇芬小姐提到的第三個指標匯率，今年很淋漓盡致地表現在各國股匯市上面，從投資人的角度來看，匯率波動決定投資的成敗甚大。假如把今年全球市場歸納一下，最強的市場是股市漲，匯率也升值的市場，其中，美國最具代表性，美股屢創歷史新高，美元也升值，東協市場也有這個特色；其次是股市漲，匯率貶值，例如，今年上半年日經指數上漲31.6％，但是日圓也差不多貶了三成。假如，您投資日股，先別高興太早，因為您可能賺到股市的差價，卻在匯率貶值中，投資戰果被咬了回去；第三級的市場是股市跌，匯率升值，勉強要找出這樣的國家，如上證指數今年上半年下跌12.7％，但是人民幣卻升值創6.11元的歷史新高，股市的價差賠了，卻可能在幣值升值中攤一點老本回來。

最慘烈的則是股匯市雙跌，今年經濟表現最差的國家可能是巴西，巴西的里拉今年上半年貶值兩成以上，巴西股市上半年大跌21.4％，全球名列前茅，俄羅斯也是如此，而印度股市今年上半年只小跌0.2％，但是盧比貶值超過13％，假如您買到印度基金，也許股市價差不大，但是匯率卻慘賠不少。

廿多年前，我跟著邱永漢先生學習，他給我的最佳投資名言是投資一定要在匯率升值的地方，因為匯率升值代表這個國家基本面好，國家基本面好，GDP會快速成長，這也是林小姐的第四個指標，過去十年金磚四國成了全世界的投資顯學，就是因為這些國家都一度有將近兩倍數的經濟高成長。

往下看，包括我們常用的CRB指數觀察原物料行情，用PMI指數來看製造業與服務業的榮枯，或是用B/B值來看半導體產業景氣的好壞，或者是用CPI來看物價指數，這些都是投資人在投資過程中必須十分注意的指標，例如，您如果投資台積電，可能就要十分留意B/B值的變化。今年新興國家經濟面臨巨大挑戰，源頭是原物料價格大幅下跌，CRB指數在2007年一度創下473.97的歷史新高，如今在285左右，可見，中國在結束生產基地的角色之後，不論是軟商品或硬商品，價格都直直滑落，當然會重創像巴西，阿根廷，智利，澳洲這類原物料生產國的經濟，最近黃金價格急跌，也會衝擊到南非的總體經濟表現。

其他用來偵測投資風險的如VIX恐慌指標，或是失業率變化，或是消費支出占GDP比重，十分受用的敏感指標，像這回美國把失業率降到6.5％，作為QE退場與否的根據，就讓失業率這個指標突然變得很重要。

而恐慌指數則是在市場信心最脆弱的時候會大幅飆高，像2008年金融海嘯，VIX指數飆上了歷史最高點，每一次金融市場發生系統風險，例如金融海嘯，歐洲主權債務良機，投資人就時時留意VIX的變化。

在日常生活中，我們從事投資的人隨時都面對市場巨大變化，也會隨時陷身在危險狀態中，很難得的看到林奇芬小姐幫忙大家理出一個很好的頭緒，她幫我們列出十個重要的經濟指標，假如您可以把這十個經濟指標融會貫通，您將可以十分從容應付金融市場瞬息萬變的各種考驗與挑戰。

推薦序2

建立正確的投資思考信仰

獵豹財務長 郭恭克

投資領域要做的兩大工作分別為資產配置(Asset Allocation)跟投資標的選擇(Objective Decision making)，投資者先決定總資產在各類資產的配置比重，然後再根據各項資產的投資限額，進行同種類資產中的細項篩選。對一般投資者而言，前者之重要性遠大於後者，因為決定投資決策的成敗及報酬率高低的重要因子，絕大部份在資產配置階段便已被決定。

正確的資產配置必須透過宏觀的視野，對國內外經濟現況及未來趨勢做出理性的判斷，方能在資產總額固定之下，對不同的投資種類做出理性分配，也就是投資學上所稱之所謂「由上而下」(Top-Down)投資哲學。

奇芬姐此精心著作即是教讀者如何透過各種經濟指標或市場數據，觀察經濟情勢的脈動變化，在適當時機調整資產種類在總資產中的配置比重，理性做出買賣或增減部位的投資決策。

個人在投資資產管理領域中有超過二十年的實務經驗，也閱讀過相關的資產管理及投資理論既實務書籍，再詳閱本書，發覺奇芬姐此書與眾多學術殿堂教科典籍最大的不同，可以用三大特色簡單說明：1.簡單易懂 。2.貼近市場。3.嚴謹學理邏輯。尤其是前兩項，是學校絕大部份教科書沒有辦法做到的，第3項則是坊間不少財經投資理財書籍所欠缺的。

書中，作者羅列十大重要經濟或市場指標，除對指標的意義做詳細的說明外，亦對各項指標在資產配置的實務應用上，舉過去及近期全球金融及投資市場的實際市況做對照說明，讓讀者可以很清楚了解市場的前因後果，並透過這些原本看似艱澀難懂的經濟指標，將經濟景氣榮枯循環、不同金融資產或有價證券的多空消長趨勢，完整進行串連。投資者閱讀完本書後，即可根據這些指標，透過嚴謹的邏輯思考，從過去發生的市場實際變化，找出面對最新市場情勢，如何做出最適資產配置、最有利投資決策的方法。

本書開宗明義，不僅強調如何看懂經濟景氣循環榮枯，亦配合不同經濟指標告訴讀者，在各種景氣循環階段之中，經濟指標將如何變化，而投資者應該做何種投資決策，才能「看懂景氣春夏秋冬，輕鬆當富翁」。

投資成敗最重要的是經濟趨勢的觀察，造成原本趨勢持續下去或轉折、轉強或變弱、否極泰來或樂極生悲，在不同經濟景氣循環階段中，投資者可透過對各種影響經濟景氣變數、造成企業獲利數字消長的因子，進行嚴謹的邏輯思考，找出整體市場或是投資標的相對合理價格及高低點，並衡量投資風險的相對高或低，領先市場預做有利提高投資報酬的投資決策。

讀者閱讀完本書後，可以對造成經濟景氣春、夏、秋、冬的前因及後果有清楚的認知。可以很容易發現，股價最低點往往出現在景氣衰退期末段，也就是各項企業營運成本最低點時，也是原物料商品行情最低點，企業獲利即將從谷底回升；股價高點則出現在景氣加速成長期，也就是各項營運成本最高點時，原物料商品已位居相對高檔區，企業獲利即將從高峰下滑。

相對地，債券市場殖利率低點則出現在景氣復甦初期，此時，市場仍充斥悲觀氣氛，但債券市場漲勢卻已悄悄劃下休止符；債券市場殖利率高點則出現在景氣擴張趨緩期，此時，物價仍續創高點，一般投資人仍對股市多頭行情依依不捨，但隨物價從高點反轉向下，債券市場多頭行情就此展開。

對股票投資者而言，市場最佳長線買點往往在景氣衰退末期，也就是市場氣氛最悲觀時，最佳長線賣點則往往出現在景氣加速成長期，也就是市場氣氛最樂觀時。印證了股票市場一句名言：「賤取如珠玉，貴出如糞土」，更像大自然四季分明、盛極而衰、冬盡春來的自然法則。

閱讀此書，將可建立正確的投資思考信仰，讓自己的資產配置更趨於理性，不再隨市場氣氛起舞，自然可以成為長期投資報酬優於大部份市場參與者的投資贏家，真正當一個有錢、有閒的富翁。

奇芬姐願意不藏私地把多年珍貴的投資實務觀察分享給大家，讓我有機會閱讀一本難得的好書，在此誠摯推薦此書給大家！