利率掉期(英语:Interest Rate Swap,简称:IRS,香港称作利率互换,台湾称作利率交换[1]),指债信评等不同的筹资者,立约掉期相同期限、相同金额债务之利息流量,以共同节省债息、降低融资总成本的规避利率风险行为。 在利率掉期契约中,是以不同的利率指标(浮动或固定利率)作为掉期标的,不过,虽然计息方式改变,但却不需交换双方的原始本金,而仅就利息差额进行结算(Netting Settlement);换言之,利率掉期的风险仅在于净现金流量的部分。利率掉期的基本交易型态为固定利率与浮动利率(Fixed-Floating Swap)的掉期,亦称为Plain Vanilla IRS,市场上尚有牵涉不同浮动利率指标间的掉期,如基差掉期(Basis Swap)等,完全视交易双方对利率指标之选择,较常见的浮动利率指标为LIBOR。利率掉期通常起于交易两造之债信评等不同,致带来融资成本上的差异。另外,对未来利率走势的看法不同,亦为产生利率掉期的原因。此外,由于利率掉期系属长期资本性交易,有助于企业取得特定成本的资金,亦可协助企业锁住利率水平,调整其资产负债结构,因此已被普遍作为目前国际间长期资本性交易的对冲工具。近年来,利率掉期已成为掉期市场中最热门的商品,约占全部掉期契约的80%。 [2][3][4] 运用范例[编辑]公司与银行[编辑]利率掉期为掉期利息流量的一种远期合约,交易双方以不同的利率指标(含浮动、固定利率)作为掉期标的,定期掉期利息,利息收付频率依双方约定,契约期限原则上最短1年,最长视各币别流动性而定[5]。一般来说,利率掉期多不涉及本金上的掉期,本金只是作为利息的计算基数。 例如:客户于银行有一笔三年期新台币1亿元浮动利率借款,借款利率为3个月期TAIBOR加码1%,为规避利率上涨风险,可与银行签订新台币利率掉期契约,将浮动利率借款转变为固定利率借款。
本金新台币(TWD) 1亿元。
以第一期为例,假设第一期(Q1)TAIBOR 为0.87%,实际天数为91天:
第一期客户需净支付TWD 82,274予银行,故IRS(利率掉期交易)的期初阶段将会增加客户的借款成本,亦为对冲成本,而当 TAIBOR 超过1.20%时,客户即开始享受承作IRS的对冲效益。经 IRS 交易后,客户借款利率由3个月期 TAIBOR 加码1%,变为固定利率2.20%。 公司与公司[编辑]利率掉期是一种场外交易,合约条款弹性很大,交易对手可以不只两位,掉期的计息方式也可以有多种设定。许多公司进行利率掉期,是因为可以与交易对手各取所需(按照自己希望的方式收取或支付利息)
,有时还可以借此降低利息成本[8]。
两公司签订一份利率掉期合约,A公司按约定的名义本金,以10%的固定利率向B公司付息,B公司则按照LIBOR+2.0%的浮动利率向A付息。
如此一来,A公司两笔LIBOR浮息一收一付,净付出0.5%,加上支付B的10%固定利率,债务成本从浮息转为10.5%的固定利率。 负债转换[编辑]利率掉期交易中的负债转换(liability driven)等同于一方将定期支付固定利率的负债转换成支付浮动利率的负债,另一方将定期支付浮动利率的负债转换成支付固定利率的负债,负债的名义本金(Notional Principal)是一定的。 资产转换[编辑]利率掉期交易中的资产转换(asset driven)等同于一方将定期收入固定利率的资产转换成收入浮动利率的资产,另一方将定期收入浮动利率的资产转换成收入固定利率的资产,资产的名义本金(Notional Principal)是一定的。 下例实际就是由于A借固定利率、B借浮动利率时的双方总成本(Libor+1.00%+4.00%)小于反过来做的成本(5.20%+Libor+0.30%),因而如果双方都有需要(A想要浮动利率,B想要固定利率)时就可以进行负债转换掉期交易,以降低成本。
金融机构的加入[编辑]由于金融市场的多元需求,掉期交易在不停的发展。公司的不同规模以及不同需求使得公司在借贷方面的情况不同。很多机构或者公司由于有很好的信用评级,所以可以以很低的固定利率获得贷款;很多公司由于信用评级不是很好,但是这些公司可以很好的短期通过商业票据以及银行信用额度(bank line of credit)等来以浮动利率借贷。两个不同的公司由于各自在浮动利率和固定利率有相对优势(comparative advantage),形成了利率掉期交易的条件。这时候,金融机构的加入为掉期交易调供了互利的平台,同时金融机构在质量差额(quality spread)里获取利润。 参见[编辑]
参考资料[编辑]
利率掉期是什么意思?什麼是利率掉期(IRS)? 利率掉期合約是一種市場流行及高流動性的金融衍生工具。 在利率掉期中,交易雙方以合約之名義金額,計算合約指定之固定利率和浮動利率(或兩種不同的浮動利率)之間的利息差作定期交收。 利率掉期通常用於市場對沖和投機。
什么是货币掉期?是指交易双方签订合约,在一定期限内交换两种数量外币本金,同时定期交换两种货币利息。 本金交换形式包括合约生效日和到期日两次实际交换本金、两次均不实际交换本金、仅以此交换本金等形式。 利息交换形式包括浮动利率换固定利率、固定利率换浮动利率和浮动利率换浮动利率等形式。
掉期是什么意思?掉期是指在外汇市场上买进即期外汇的同时又卖出同种货币的远期外汇,或者卖出即期外汇的同时又买进同种货币的远期外汇,也就是说在同一笔交易中将一笔即期和一笔远期业务合在一起做,或者说在一笔业务中将借贷业务合在一起做。 在掉期交易中,把即期汇率与远期汇率之差,即升水或贴水叫做掉期率。
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